Début 2023, les analyses européennes de BNP Paribas Real Estate permettent de lire une divergence croissante : les marchés utilisateurs de bureaux restent relativement résilients dans plusieurs métropoles, mais l'investissement ralentit.
Cette décorrélation est l'une des clés du nouveau cycle. Les entreprises continuent d'avoir besoin de bureaux, mais les investisseurs revoient les prix à cause des taux et de l'incertitude.
Les utilisateurs cherchent encore des bureaux de qualité
Dans les grandes villes européennes, les immeubles centraux, récents et bien desservis conservent une demande. Les loyers prime peuvent même progresser lorsque l'offre qualitative est rare.
Le travail hybride réduit certaines surfaces, mais il renforce aussi la recherche d'espaces meilleurs.
L'investissement ralentit plus vite
La remontée des taux touche directement les valorisations. Les acheteurs exigent davantage de rendement, les vendeurs ajustent lentement leurs prix et les volumes se contractent.
Le marché peut donc rester vivant côté locatif tout en se bloquant côté capital.
Une lecture utile pour la France
Janvier 2023 invite à ne pas confondre crise du bureau et crise du prix du bureau. Les meilleurs actifs restent utiles, mais leur valeur doit désormais intégrer un coût du capital plus élevé.
La question de 2023 sera moins 'le bureau existe-t-il encore ?' que 'à quel prix et pour quel usage ?'.
Sources et repères
BNP Paribas Real Estate - European office markets resilient in Q3 2022
BNP Paribas Real Estate - Bureaux en Europe : décorrélation utilisateurs et investissement
BNP Paribas Real Estate - Investissement immobilier d'entreprise, bilan 2022